You are here

כשהבורסה רועדת


דרור מרמור
- עורך התוכן במרכז הנדל"ן
27.12.18

בורסה
מרכז הנדל"ן

בינואר 2018 מיחזר בנק ישראל בפעם המי-יודע-כמה את המחקר המוכר לעייפה, שהזכיר לנו כי השקעה בניירות ערך משתלמת יותר בטווח הארוך מהשקעה בנדל"ן. הכלכלן אור ידוב השווה את התשואות באפיקים השונים ב-30 השנים האחרונות, כדי להראות שבשלושת העשורים האחרונים, בין 1988 ל-2017, הניבו ההשקעות במניות תשואות גבוהות יותר בממוצע מהשקעה בדיור (או באג"ח ממשלתיות), ודאי כאשר מביאים בחשבון את העלויות הנלוות הכרוכות בהשקעות באפיקים השונים. על פי המחקר של בנק ישראל, התשואה הריאלית נטו מהשקעה בדירה לעשר שנים מאז 1987 היתה 4.87%, בעוד התשואה הריאלית נטו מהשקעה במדד ת"א 125 היתה 6.06%. וזה עוד לפני שלוקחים בחשבון את היתרונות האחרים של ההשקעה במניות – בראשם הנזילות והפיזור.

אלא שהשבוע האחרון הזכיר לנו, למה שוב ושוב הכלכלנים מבצעים את המחקרים הללו, למרות שהמסקנה כל כך ברורה וידועה מראש. למה, למגינת ליבם של הכלכלנים הטהורים ועם כל הכבוד לתשואה העודפת על פני עשר, עשרים או שלושים שנה, לא מעט אנשים מעדיפים ללכת לישון עם דירה להשקעה, ולא עם מניות.

הכלכלנים "הפסיכולוגים" אוהבים לדבר על יתרונות ההשקעה במוצר שגם ניתן לממש בידיים. השקעה ב"ארבעה קירות". אבל זהו רק יתרון נלווה. היתרון האמיתי של הנדל"ן נמצא דווקא בחסרונותיו הגדולים - בסחירות הבעייתית (ודאי בשוק יורד), במיעוט ההשקעות (מרבית המשקיעים לא מחזיקים ביותר מנכס אחד להשקעה), ובמידע החסר (מישהו באמת יכול לדעת מה קרה למחירי הדירות ברחוב, בשכונה או בעיר שלו בשנה האחרונה?) – סעיפים שגם מקשים מאוד על מימוש מהיר, פרקטית ו/או פסיכולוגית, ומונעים דה-פקטו תגובת שרשרת ותנודות מפחידות שהן לחם חוקו של כל שוק מניות פעיל. הרי גם אם נשמע שמחיר הדירות ירד, נוכל לשכנע את עצמנו שמדובר רק בירידה ממוצעת – ושווי הדירה שלנו לא נפגע – בגלל פוטנציאל ההתחדשות העירונית, בגלל הפרק שבדיוק מקימים ממול, בגלל בית הספר החדש שיפתח בקיץ, בגלל קו המטרו המטרופוליני שמבטיח שר התחבורה ועוד ועוד.

קו המגמה מציג פער ממוצע של 1.2% לטובת המניות על פני עשור? תנו לנו לישון בשקט. גם אם דמי השכירות נותנים לנו בקושי 3% ברוטו, וגם אם ברור לגמרי שמחירי הדירות יכולים גם לרדת.  

       

 

אודות המחבר
דרור מרמור
עורך התוכן במרכז הנדל"ן. בעבר שימש עורך הנדל"ן של עיתון העסקים "גלובס" 

קורסים ואירועים קרובים


מרכז רבין, חיים לבנון 8 תל אביב
תאריך:
27.03.2019

מרכז רבין, חיים לבנון 8 תל אביב
תאריך:
27.03.2019

מלון דיוויד אינטרקונטיננטל
תאריך:
14.04.2019

נדל"ניוזלטר

מעוניינים לקבל עדכונים שוטפים על כל מה שחם בעולם הנדל"ן?

f
המרכז בפייסבוק